디파이강좌

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디파이의 위험성.

 

과연 투자자와 디파이 지지자들은 스테이블코인 대출과 관련된 위험을 적절히 고려하고 있는가?

 

매력적인 금리와 디파이(DeFi) 상품의 확장성은 지난 1년 동안 이 부문에서 급속한 성장을 촉진시켰다. DeFi의 대출 상품들은 현재 많은 전통적인 금융 상품들에 우월한 이자율을 제공하고 있는데, 이것은 많은 지지자들과 잠재적인 기회에 대한 많은 흥분들을 불러 일으켰다.

 

DeFi의 현재 상황은 ICO 열풍과 다른 매력적인 투자 기회의 개발과 비교할 수 있는데, 이는 이처럼 높은 잠재 보상과 관련된 위험은 그러한 매력적인 투자 기회를 둘러싼 흥분으로 인해 다소 경시되는 경향이 있다고 생각 한다.

 

디파이는 ICO와 같은 방식으로 공격적인 투기와 시장 조작에 의해 영향을 받지 않을 수도 있지만, 디파이 제품들이 제공하는 매력적인 수익은 투자자들에게 항상 인지하니 못하는 시스템적 위험에서 기인할 가능성이 높다.

 

비탈릭 부테린은 최근 트위터를 통해 디지털 자산을 빌려주는 것이 왜 그렇게 우수한 수익을 제공할 수 있는지에 대한 의견을 묻는 여론조사를 실시했다.

 

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DeFi의 위험

 

우리는 전통적인 금융 시스템을 보면서 디파이 상품의 위험을 평가하는 방법에 대해 많은 것을 배울 수 있다. Investopedia 에 따르면, "위험은 많은 형태를 취하지만, 결과나 투자의 실제 이득이 예상 결과나 수익과 다를 확률로 광범위하게 분류된다"고 한다.

 

투자가 건전한 수익을 제공할 것인지 아닌지를 고려하는 것 외에도 투자자들은 투자기회와 관련된 기술적 또는 시스템적 위험 뿐만 아니라 투자에 대한 여러가지 리스크를 고려할 필요가 있다.

 

일반적인 투자 위험평가에는 투자자의 위험 욕구에 대한 고려, 특정 투자 상품과 관련된 위험을 살펴보는 것 외에 투자자가 보상을 추구하기 위해 기꺼이 감수할 위험의 양이 포함된다.

 

높은 보상 기회는 안정적인 성장을 원하는 투자자들이 기꺼이 감수하지 않을 수 있는 많은 위험을 수반하는 경향이 있다.

 

디파이에 투자하려면 금융리스크에 대한 고민 외에도 안전한 방식으로 암호화폐를 획득하고 사용하는 방법에 대한 전문지식이 필요하다. 디파이에 투자하는 것이 여전히 고위험 기회로 여겨질 수 있는 이유의 일부다.

 

디파이 관련 몇가지 위험을 말하면

 

스마트계약(Smart Contract) 취약성

 

스마트계약(Smart Contract) 보안은 DAO가 해킹한 이후 한참을 끌어왔지만 디앱과 스마트 계약에는 보안이 주요 이슈로 남아 있지 않다고 주장하는 것은 무책임한 처사일 것이다.

 

해커들은 다양한 네트워크에 배치되면서 Smart Contract 의 취약점을 악용하는 Block Explore를 보면서 여전히 암호화폐를 훔칠 수 있는 기회를 찾는다.

 

Nexus Mutual과 같은 회사들은 Smart Contract의 실패와 같은 문제들을 다루기 위해 보험 개발에 착수했지만, 그러한 제품들은 아직 걸음마 단계에 머물러 있고 정확하게 전부 테스트를 받지 못했다.

 

모든 디앱과 마찬가지로 일부 디파이 제품도 보안감사를 받았으며, 일부 디파이 제품은 그렇지 않은 제품도 있고, 결국 자산 리스크가 부담스러운지 아닌지를 사용자가 직접 조사해서 결정하는 데 달려 있다.

 

절차적 보안

 

DeFi 제품 개발자들이 만든 소프트웨어의 취약성 위험 외에도, 암호화폐를 사용하는 사람들은 그들 자신의 보안에 대한 위험을 감수한다.

 

개발자들은 일반적으로 제품을 최대한 안전하게 만들려고 하지만, 암호화폐 이용자들은 자신만의 개인키 잘 관리 해야한다. 특히 안전한 자산 보호를 위해 하드웨어 지갑 사용, 멀티 인증, 보유 비밀 유지 등은 고려해야 할 중요한 단계 중 하나이다.

 

변화하는 거버넌스

 

다양한 가상화폐 프로젝트, 디지털 지갑, 거래소 사이에서 업데이트된 프로토콜과 서비스 약관의 변화에 뒤쳐지지 않고 대처하는 데 수반되는 투쟁에 암호화폐 마니아들은 낯선 사람이 아니다.

 

일부 DeFi 제품은 플랫폼이나 프로토콜의 특정 측면을 지배하는 DAO와 짝을 이루었다는 점에서 새로운 차원을 도입한다. 예를 들어 Maker DAO 토큰 보유자는 다이 스테이블코인에 대한 수급 유지를 돕기 위한 수수료에 대해 투표할 수 있다.

 

이러한 수수료는 특정 시기에 1퍼센트 미만이었고 다른 시기에는 20퍼센트까지 높았기 때문에 이러한 종류의 변화를 따라가는 것이 디파이 제품을 사용하기로 결정한 투자자들에게는 매우 중요할 것이다.

 

재무위험

 

투자자들은 일반적으로 투자 기회를 평가하기 위해 자국 통화의 연간 인플레이션과 무위험 수익률과 같은 과거 데이터와 벤치마크를 사용한다.

 

무위험이자율은 투자자가 가능한 한 가장 안전한 수익을 얼마나 기대할 수 있는지를 의미한다. 미국 투자자들은 일반적으로 투자기회의 기준선을 위해 3년 만기 미국 재무부 청구서의 수익률을 고려하며 연간 약 2%의 인플레이션을 고려한다.

 

컴파운드 대출 프로토콜을 이용해 자동으로 변동이자를 얻는 다이 스테이블코인을 기반으로 한 토큰인 cDai의 피보험 형태가 디파이 상품에 대한 무위험수익률로 인식될 수 있다는 제안이 나왔다.

 

이것이 사실이 되든 아니든 기존 금융시장처럼 광범위한 과거 자료와 벤치마크가 부족하기 때문에 전통적인 관점에서 디파이 투자에 대한 리스크를 평가하기 어렵다.

 

앞으로의 방향성

 

디파이이 상품에 투자하기 위해 일단 소량의 암호화폐로 시험해 보는 것 보다 더 좋은 방법은 없을 것이다.

 

그리고 디파이 상품에 대한 투자 기회와 투자가 고위험으로 간주되어야 하기 때문에 제대로 평가하기에는 상당한 장애물이 남아 있다.

 

디파이는 분산원장기술(DLT)을 응용하면서 상당한 추진력을 얻었고, 기존에 없던 방식으로 재정을 통제할 수 있도록 하겠다는 약속을 지켰다. 리스크가 제대로 파악되면 디파이(DeFi)는 현재의 금융시스템에 대항하는 효과적인 방법이 되기 위해 한 발짝 더 가까워질 것이다.

 

 

**참고 : 보스턴 컨설팅 그룹이 제시한 디파이 리스크

 

디파이 시장 투자의 경우는 유동성 제공과 그 로직에 의한 리스크가 있습니다. 또한 유동성 제공하는 토큰의 가격 변동성이나 채굴되는 거버넌스 토큰의 가치 상향이나 폭락등에 의해서 수익이나 손해가 결정되기도 합니다. 보스턴 컨설팅 보고서의 경우는 다음과 같은 리스크를 분석해두었습니다.

 

  • 수익 변동성: APY로 계산되는 수익성이 사실은 트랜스액션 비용 (이더의 트랜스액션 비용은 최근에 사상 최고치라고 불리고 있습니다.) 이자수익과 토큰 자체의 가격 변동성에 의해 많은 영향을 받음.

 

  • 영구적인 손실: 토큰의 표준 편차 이동으로 인한 영구적인 손실. 쉽게 설명하면 유동성 제공을 위해서 두개의 자원을 하나의 유동성 풀로 묶고 나서, 한쪽이나 양쪽 암호화폐의 가격이 폭락을 하고 회복을 하지 못할 경우 유동성을 풀었을때 손실은 영구적인것입니다. 심하게는 유동성 제공한 토큰 가격이 폭락을 심하게 할 경우 유동성 제공을 통해서 90% 이상의 손실이 나는 경우도 생길 수 있습니다.

 

  • 스마트컨트랙트에 의한 리스크: 보고서에 의하면 스마트컨트랙트 보험 상품을 판매하는 Nexus Mutual은 연간 2%의 손실율을 보이고 있다고 합니다. 

 

크립토닷컴 보고서 디파이 스테이킹 투자 리스크

 

상단 보고서에 포함된 표를 살펴보게 되면 이자율이 높은 제품일수록 리스크가 높은 경향을 보이는 것으로 나타나기도 합니다. 이것은 각각의 플랫폼차이도 있기는 합니다. 이것은 스테이킹, 즉 유동성 제공에 대한 리스크를 보여주고 있는 것입니다.

 

크립토닷컴 보고서 디파이 총 투자리스크 

 

같은 표는 총 리스크를 바라봤을때는 다시 달라집니다. 예를 들어 SNX의 스테이킹 리스크는 비교적 적은 반면에 그냥 투자 상품으로 본 SNX의 리스크는 보고서에서는 150%가 넘는 것으로 매우 높게 바라보고 있는 것입니다.

 

기본적으로는 하이리스크 하이리턴의 전제가 틀리지는 않으나, 반대로 하이리스크 로우 리턴이 되는 상품도 다수 존재하는 관계로 (마이너스 수익) 그만큼 투자에 대한 주의가 필요한 것을 어필하는 것입니다.


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